星空体育分品类看，Q3 冷冻烘焙半造品/烘焙原原料收入分离为5.07 亿元/4.29 亿元星空体育官网，同比约-14%/+15%，占比分离为54%/46%。收入要紧奉献要素为稀奶油新品带来高增星空体育官网，个中奶油类产物正在多款UHT 奶油产物鼓动下营收同比增进超70%。分渠道看，Q3流利/商超/餐饮及新零售渠道收入分离约为5.15 亿元/1.99 亿元/2.22 亿元，同比约+9%/-40%/+56%，占比分离为55%/21%/24%。流利和餐饮新零售渠道阐扬较好，要紧系公司稀奶油产物的稳妥增进、对头部经销商的策略支撑，且公司掌管烘焙消费渠道多元化的趋向，踊跃开发新渠道客户。商超渠道下滑，要紧系对产物上架调理的调度食品，正踊跃促进新品储藏和上新。

　　Q3 公司杀青毛利率/净利率分离为31.34%/7.14%，同比-0.55pct/+1.90pct。用度端，Q3 贩卖/料理/研发用度率分离为10.52%/6.89%/3.60%，同比-2.19pct/-0.99pct/-0.68pct。三季度公司销管研用度率同比明白低浸，要紧为公司苛酷落实用度预算的施行，低浸或删除不须要开支，进步各项用度的加入产出比，且推新节律有所调度。其他要素上食品，本年前三季度，1)信用减值失掉计提432.04 万元，同比填补1147.50%，要紧系今年计提的应收账款坏账预备金填补所致。2)少数股东损益本期为-272.19 万元，同比填补107.20%，要紧系两家非全资子公司利润低落所致。3)剔除股份支拨用度后，归母净利润2.11 亿元，同比上年剔除股份支拨后的归母净利润-0.32%。

　　咱们估计2024-2026 年公司收入分离为38.82/43.86/49.37 亿元，同比增进10.95%/12.97%/12.56%；归母净利润分离为2.50/3.16/3.83 亿元，同比增进242.82%/26.41%/21.06%，3 年cagr 为73.76%。公司举动冷冻烘焙龙头企业，纵然主业有所承压，但高毛利的奶油第二弧线高速增进，同时用度率把控杰出超过结余弹性，且推敲到昨年功绩低基数影响，咱们维护“买入”评级。星空体育官网食品立高食物(300973)：主业承压奶油稳增 费效比提拔净利率